《碳排放权交易管理暂行条例》正式实施 电解铝行业何去何从

国信期货 张嘉艺 顾冯达

《碳排放权交易管理暂行条例》（以下简称《条例》）已于2024年5月1日起正式施行。该条例首次以行政法规的形式明确了碳排放权市场交易制度，为碳市场的规范运行提供了法律依据。这不仅有助于提升碳市场的交易效率，而且能够确保市场的公平、公正和透明。

从短期来看，《条例》的实施将使得我国碳市场交易和运行更为高效，受到有效的法律保障。这将有利于激发市场活力，促进碳减排项目的实施和碳减排技术的创新。同时，随着碳市场的逐步成熟和完善，碳交易价格也将更加合理，为企业减排提供更强的经济激励。

从中长期来看，《条例》的实施将为碳市场扩大覆盖范围提供法律保障和经验。随着更多高排放行业被纳入碳市场，市场的规模和影响力将进一步扩大。这将推动我国高排放行业不断技改创新，转向绿色生产，从而实现经济的可持续发展。同时，碳市场的扩大，也将有助于缓解我国涉及碳关税出口产品贸易企业的压力，提升我国出口产品的竞争力。

欧盟CBAM已进入过渡期

外部压力重重

近年来，海外碳市场的逐步成熟和完善。2023年4月25日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）。2023年10月1日，CBAM正式开始试运行，试运行时间将持续至2025年，于2026年正式运行。碳关税政策涵盖钢铁、铝、电力、水泥、化肥、氢共六类产品，试运行期间，对欧盟出口商仅承担申报责任，并不需要缴纳碳关税。过渡期结束后，进口商将需要为其进口产品的排放支付费用，同时，欧盟会考虑是否扩大行业范围。CBAM政策的实施，意味着我国出口到欧盟的产品可能需要承担更高的碳关税成本，从而对我国的出口贸易产生一定影响。

CBAM政策的核心在于，以欧盟自身的碳定价体系为基础，根据进口产品的实际碳排放量，扣除欧盟自身的碳配额比例，并考虑产品在出口国已支付的碳排放义务后，确定最终应清缴的碳排放义务。这一机制确保进口产品承担与欧盟产品相同的碳价成本，从而推动全球范围内的碳减排。

在CBAM政策实施前，欧盟碳价已两度突破100欧元/吨的关口，而相比之下，中国全国碳市场的碳排放配额收盘价则较低，约6.98欧元~7.32欧元/吨。随着欧洲碳价的持续上涨和我国碳价的相对稳定，未来两者之间的碳价差可能会进一步扩大，将使我国出口至欧洲的产品面临更高的碳关税成本。

除了欧洲，美国加利福尼亚州、新西兰、韩国等也建立了适合各自情况的碳市场，其覆盖范围广泛，涉及工业、电力等多个行业领域。这些碳市场的建立和发展，不仅推动了当地的绿色转型，也对全球碳减排进程产生了积极影响。

我国碳排放权交易市场目前仍处于发展阶段，仅纳入二氧化碳，且行业范围主要局限于发电行业。随着CBAM政策的实施期临近，我国碳排放权交易市场的扩围步伐需要加快，以减轻未来面临的外部碳税压力。

电解铝冶炼行业

或将纳入全国碳市场

在《碳排放权交易管理暂行条例》发布后，生态环境部的一系列动作向市场释放了明确的信号，即铝冶炼行业、水泥行业和钢铁行业大有可能成为第二批首批纳入全国碳市场的行业。这一举措标志着我国在推动绿色低碳发展方面迈出了重要步伐。

我国电解铝生产的煤电占比远高于全球平均水平，导致单位排放量较高，具有较大的减排压力。面对未来可能存在的出口阻碍，特别是在欧盟碳关税的压力下，铝冶炼等高耗能、高排放行业被纳入全国碳市场已成为必然趋势。

具体而言，当前碳关税对铝碳排放的核算主要限于直接排放，即电解环节。但从长期来看，欧盟有将铝产品的用电排放纳入碳关税核算的计划。这意味着，使用“绿电”和煤电在碳关税核算上的区别将逐渐显现。对于使用煤电生产电解铝的企业来说，其用电排放远高于全球平均水平，将面临更大的减排压力。

据欧盟统计局数据，2022年，欧盟自中国进口“CBAM铝产品”价值45亿欧元，以贸易额统计，中国是欧盟进口铝的最大来源国。海关总署数据显示，2022年，我国铝及其制品出口至欧盟的比重约为总量的13%。从我国铝及其相关制品的出口数据来看，2023年，我国铝材出口至217个国家和地区，主要集中在亚洲和南美洲，向墨西哥、韩国、越南、泰国、印度、美国、加拿大、澳大利亚、马来西亚、印度尼西亚共计出口铝材271万吨，占比51.5%。铝制品出口占全球的比重由2002年的7.6%，增长至2022年的39.4%。2023年，我国出口铝材284万吨，增长7.1%。

为了应对这一挑战，部分电解铝产能已经向利用水电生产的地区转移，如云南。尽管近年来水电供应不稳定的弊端逐渐显露，以及水电政策优势失去后，市场对云南电解铝产能的积极态度已有所转变，但考虑到未来低碳排可能会具有的成本优势，云南仍将是电解铝产能指标转移的理想“落脚点”。

若未来电解铝被正式纳入碳市场，将促进行业内企业的两极分化。有技术创新、能降低碳排放的企业将获得明显的成本优势，甚至可以通过出售多余的碳排放权获得经济收益，其产品也将体现溢价优势。而无法降低碳排放的企业则要承担高昂的碳税成本，其出口竞争力也将大大降低，将推动电解铝行业向更加环保、低碳、高效的方向发展，促进产业结构的优化和升级。

我国碳市场逐步发展完善

推动企业发展绿色升级

全国碳市场在2024年4月24日的表现确实引人注目，其收盘价首次突破100元/吨，并在此后继续强势运行。从2024年一季度的数据看，全国碳市场碳配额的总交易量和交易金额均实现了显著增长，同比增长率分别高达151.96%和260.24%，市场对碳排放配额的需求正在快速增长。

同时，碳交易均价的上涨也反映了市场参与者的积极态度。2024年一季度，交易均价为78.15元/吨，同比上涨43.28%，环比增长11.23%。碳价逐步上涨，进一步激励了企业减少碳排放，转向更环保的生产方式。

此外，全国碳市场碳配额的累计成交量和累计成交金额也达到了相当高的水平。截至2024年3月29日，全国碳市场碳配额累计成交约4.5亿吨，累计成交金额达到255.92亿元。这些数字充分说明了全国碳市场的活跃度和规模正在不断扩大。

在外部碳市场压力紧逼、国内碳配额预期收紧以及碳市场覆盖范围扩大的“信号”下，我国碳排放配额市场活跃度将进一步提高。这不仅有利于推动高排放行业进行技术改革和创新，转向绿色生产，还有助于缓解我国涉及碳关税的出口产品贸易企业的压力。