铝价大涨助推4月份实现全行业盈利

根据安泰科测算，2024年4月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为16707元/吨，环比下降118元/吨或0.7%；成本小幅下降的同时，铝价大幅上行，行业盈利空间明显扩大。以4月份沪铝连续合约均价20322元/吨计算，当月平均利润为3615元/吨，环比增加1171元/吨，同比增加1721元/吨。安泰科统计，4月份中国电解铝产量约351万吨，与3月份完全成本亏损产量占比3.2%相比，4月份实现全行业盈利。

主要成本要素分析显示，4月份氧化铝价格、电力价格有不同程度的下降，使得电解铝生产中的相应成本继续降低。安泰科测算，4月份电力、氧化铝成本环比分别减少79元/吨和45元/吨，阳极成本整体持平。三者在电解铝制造成本中的占比分别为38.7%、41.6%和11.7%。

从电力成本来看，近期受煤炭价格下滑影响，自备电企业的电力成本呈持续降低走势，而各地区网电价格相对稳定。3月份，随着北方采暖季供暖结束，居民用电负荷下降，工业用电恢复缓慢，电力需求端进入传统淡季。而煤炭供应量持续增加，一方面，随着主产区煤矿生产快速恢复，煤炭产出呈增长态势，3月份煤炭日产量1288万吨，较1-2月份日均产量增加9.6%；另一方面，煤炭进口量环比大幅增长，3月份进口煤炭4138万吨，环比增加22.6%。煤炭供强需弱导致3月份煤炭价格跌势较明显，3月份秦皇岛山西动力煤（Q5500）均价为872元/吨，环比下跌5.4%；3月末价格为827元/吨，较2月末下跌10.3%。4月份煤价继续下行，铝企用电成本将进一步降低。根据安泰科统计，4月份自备电加权平均价格为0.404元/千瓦时，环比下降0.008元/千瓦时；网电价格为0.490元/千瓦时，环比下降0.001元/千瓦时；综合加权平均电价为0.447元/千瓦时，环比下降0.006元/千瓦时。从氧化铝成本来看，受大宗商品价格集体上涨、俄罗斯金属受英美制裁等因素的影响，氧化铝期货价格快速上行进而带动4月份现货价格触底反弹，月内氧化铝价格呈先降后升走势。根据安泰科氧化铝现货报价测算，4月份铝企原材料采购期内，氧化铝现货价格为3346元/吨，环比下降16元/吨或0.5%，电解铝生产过程中的氧化铝成本小幅降低。另外，节后阳极市场运行总体平稳，价格继续以稳为主，阳极成本变化较小。

当前，随着煤炭价格的逐步下滑，以及水电、新能源等出力占比不断提升，全行业电力成本将进一步下滑，但氧化铝价格正强势上涨，阳极亦存在触底反弹的趋势，电解铝主要成本项变化有增有降，预计5月份总成本将继续在16500-17000元/吨窄幅波动。