2017年铝市分析报告

铝土矿

　　01、全球铝土矿产量及储量情况

　　世界铝土矿资源比较丰富，美国地质调查局2015年数据显示，世界铝土矿资源量为550-750亿吨。世界铝土矿已探明储量约为280亿，主要分布在非洲（32%），大洋洲（23%），南美及加勒比海地区（21%），亚洲（18%）及其他地区（6%）。

图表：全球铝土矿储量分布情况（单位：%）

　　02、中国铝土矿

　　根据进口海关数据显示，2017年1-11月铝土矿总进口量达6160万吨，同比增加30%。

　　总的来说，2017年以来，国内大量进口铝土矿，一方面满足了各大铝厂冶炼原铝的需求，一方面显示国内铝土矿资源供应偏紧，由于四季度铝市供给侧开始发酵，预计四季度铝土矿进口量存在小幅下滑的可能性较大，但2018年国内环保形势严峻，加之采暖季结束后氧化铝企业复产，会造成国内阶段性铝土矿供应紧张局面，预计进口总量仍保持高水平。

图表：中国铝土矿进口及分布（吨；%）

氧化铝

　　01、全球氧化铝产量及分布

图表：全球氧化铝产量及分布（单位：千吨；%）

　　据WBMS数据显示，2017年1-10份全球氧化铝产量10657千吨，同比增长12.7%，增速比上半年收窄。近年来，全球氧化铝产量呈稳步上涨态势，目前全球氧化铝产能主要分布在中国、澳大利亚、巴西。从数据上看，供给侧改革使得中国产量逐月下滑，全球氧化铝产出回落。

　　02、中国氧化铝

图表：中国氧化铝产量（单位：吨）

　　2017年1-11月全国氧化铝产量4911万吨，同比增长8.85%，增速比上半年大幅放缓，其中11月同比增速转负。年底，煤改气工程致天然气短缺，影响铝厂生产，但目前大部分氧化铝生产商采用焦炉煤气或焦炉煤气天然气混合气作为气源，对后期大部分氧化铝厂影响有限。

　　2017年以来，供给侧改革逐步落地，受环保因素影响，氧化铝上游铝土矿和炭素一度供不应求，矿石供应紧张持续，致使氧化铝上涨至3900元/吨之上。当前铝厂依然处于亏损局面，对于氧化铝价格走高接受意愿不强。不过铝市供给侧改革实际执行影响可能将在2018年一季度末才能显现出来，环保成本上移，氧化铝价格下跌空间有限。

图表：中国氧化铝价格（单位：元/吨）

原铝

　　01、中国原铝产量

图表：中国原铝产量（单位：万吨）

　　据国家统计局发布的数据显示，1-11月份中国电解铝产量增加至2955万吨，同比上涨2.7%。

图表：中国原铝产能运行情况（单位：万吨）

　　02、原铝成本

图表：中国电解铝成本及亏损产能（单位：元/吨；%）

　　据卓创资讯数据显示，至11月底，11月份涉及利润统计的电解铝运行产能3517.1万吨，亏损产能1757.9万吨，亏损产能占比49.98%。

　　03、库存

图表：LME库存情况（单位：万吨）

　　2017年以来，LME铝库存持续减少至110.5万吨，相对年初的221.7万吨下降近50%，刷新8年以来新低。预计2018年LME铝库存仍将延续下降状态。

　　截至2017年12月底，铝锭七地社会库存高达175.2万吨。明年一季度春节较早，市场面临累库存局面，预计国内库存仍将继续走高运行。

图表：国内社会库存情况（单位：万吨，周）

铝市消费

　　01、全球消费

　　据WBMS数据显示，2017年1-10月全球原铝消费量升至3593万吨，同比增长3.5%，其中，中国1-10月期间净出口为30.3万吨，2016年全年净出口未锻造铝为25.5万吨。中国今年前10个月铝半成制品净出口为319.4万吨，高于上年同期的308.2万吨。而欧盟28国需求同比增加11.3万吨。

图表：全球原铝消费情况（单位：吨）

　　02、终端消费概括

　　中国铝消费中建筑行业仍是第一大消费领域，并且其地位在短期内难以被超越，但是交通运输、包装容器等领域铝消费增长将持续超过建筑等传统消费领域的增长。目前中国铝消费增幅可能在2017年四季度继续收窄，且消费增速在各消费领域发生分化。2016年以来，汽车行业的快速发展，使得汽车制造业成为铝消费增长最快的领域。而2017年电线电缆行业的铝代铜和共享单车经济启动将为铝市消费注入更多新活力。