建筑涂料龙头亚士创能去年净利润大增165%到185%

　　报告期内，公司预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较大幅度增加，主要原因是：1、与同期相比，公司主营业务收入增长幅度较大。2、与同期相比，公司整体原材料采购价格有所下降，从而主营产品综合毛利率有所提升。

　　亚士始建于1998年，于2017年在上交所A股主板上市，目前已建立起功能型建筑涂料、保温装饰成品板、保温新材料、防水材料四大主营业务以及亚士SOK、亚士新零售两大业务模式协同发展的业务格局。目前，集团在全国建有8大生产基地（不含在建和拟建）。

　　亚士创能深耕建筑涂料及保温材料行业二十余年，2019年营业收入达24.25亿元，而在建筑涂料领域排名第四、工程建筑涂料领域排名第三、保温装饰一体板领域排名第一，销售规模在全国涂料行业排名第13位，全球涂料行业排名第45位。公司在规模上具备显著领先优势，是国内建筑涂料行业的龙头企业。

　　上市以来高速发展，疫情下仍逆势上涨：亚士创能2019年实现营业收入24.25亿元，同比增长45.89%；归母净利润1.14亿元，同比增长94.41%。2017年上市以来，公司营收年复合增长率为31.62%，归母净利年复合增长率为12.99%。2020年，在新冠肺炎疫情背景下，公司前三季度的营业收入和净利润逆势上涨，增速分别为35.03%、196.77%。

　　加快完善全国化布局，有望进一步提升市占率：截止目前，亚士创能在上海、陕西、新疆、天津、安徽等地建有八大生产基地，业务范围覆盖全国大部分地区。与此同时，公司还在进一步完善全国化布局，正计划在湖南长沙、河北石家庄、河南南阳、安徽滁州（涂料）、安徽滁州（防水）、重庆长寿、广东广州等地投资建设五大综合性智能制造基地及两个工厂项目。此外，公司还计划在四川、重庆、广西、福建、云南、山东等多个地区布局砂浆辅材基地。

　　待上述生产基地全部达产后，亚士将新增涂料产能239.72万吨（年产约190万吨建筑涂料、年产50万吨防水涂料），以及新增年产2.5亿平方米防水卷材，年产1500万平方米保温装饰板，年产300万平方米仿石饰面柔性贴片，年产75万立方米保温板等。全部项目达产后可实现销售收入约190亿元。全国布局后的市场运输半径越来越小，产能规模越来越大。随着公司的规模优势进一步提升，运输和仓储成本继续下降，带来单位成本的持续下降。同时公司供货能力也大幅提升，综合竞争力越来越强。

　　多因素驱动下行业加速集中，有助于公司进一步提升市占率：在地产基建下游集中度提升，精装房渗透率提升带动行业集采，行业政策提升改善行业竞争格局，头部企业加速扩充产能，外部参与者加入等多重因素驱动下，建筑涂料行业呈现加速集中的态势，龙头品牌溢价能力凸显，公司作为建筑涂料行业龙头最为受益。公司近期密集投资布局将进一步扩张建筑涂料主业产能进而提升市占率。

　　进军防水材料行业，双引擎驱动呼之欲出：2020年公司正式进军防水材料行业，并在安徽滁州开工建设了首个防水材料生产基地，还规划在华东、华北、华中、西南、华南等多个地区建设防水材料智能制造基地。防水与涂料行业有较多相似之处，公司成熟的工程渠道体系将有助于产品持续投放。防水材料市场潜力巨大，有助于公司实现业绩快速增长，预计防水业务将会成为公司另一重要的增长引擎。

　　多品类扩张，成长空间进一步打开：公司正在向“建筑建材系统服务商”转型，近年来依托建筑涂料主业积累的渠道和资源，不断利用客户协同性进行多元化业务扩张，涉及品类包括建筑涂料、保温装饰一体板、保温新材料、仿石饰面柔性贴片、防水材料、砂浆辅材等板块，同时正在大力推进C端新零售业务，还将开拓建筑工程施工业务。未来随着新建项目的投产，公司在建筑涂料领域市占率有望进一步提升，并且多品类扩张进一步打开成长空间。

　　涂界观察员李明月分析表示，未来几年内我国涂料、保温及防水行业仍具有很大的发展空间，特别是庞大的房地产存量市场带来比较稳定的建材市场需求，这为亚士创能的中长期发展提供了良好的市场条件。与此同时，亚士创能全国布局、产能规模下的成本优势明显，品牌的吸引力强和全覆盖的销售网络等因素是公司获得稳定的成长和业绩高增长的保证。可以预计的是，伴随着行业集中度提升，公司话语权提升以及多元化品类扩张，再加上盈利能力的不断改善，综合运用能力的不断提升，公司中长期仍有广阔发展空间。